中国经济网编者按：11月3日，广东九联科技股份有限公司（简称“九联科技”）首发上会。九联科技拟在上交所科创板上市，本次发行1亿股，保荐机构是民生证券。九联科技拟募集资金6.53亿元，其中，1.48亿元用于家庭网络通信终端设备扩产项目、1.28亿元用于物联网移动通信模块及产业化平台建设项目、1.66亿元用于5G通信模块及产业化平台建设项目、1.01亿元用于九联科技研发中心升级改造建设项目、1.1亿元用于补充流动资金。

　　九联科技的主营业务为家庭多媒体信息终端、智能家庭网络通信设备、物联网通信模块、光通讯模块、智能安防设备及相关软件系统与平台的研发、生产、销售与服务。公司控股股东和实际控制人均为詹启军、林榕。公司本次公开发行前，共同实际控制人詹启军、林榕合计持有公司25.62%股份，并通过一致行动协议实际支配公司42.82%股份表决权。

　　最近一年，公司新增3名股东。段晖、金祚惠、佛山晓邦的持股比例分别为2.2727%、3.2500%、3.0000%，股份价格分别为1.92元/股、2.50元/股、2.50元/股。

　　公司2019年营业收入下滑。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技实现营业收入分别为24.14亿元、30.62亿元、24.37亿元、10.38亿元；公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为19.06亿元、30.23亿元、27.77亿元、10.28亿元，占营业收入比例分别为78.96%、98.74%、113.99%、98.99%。

　　公司经营活动产生的现金流量净额与净利润不匹配，归母净利润波动较大。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技实现归属于母公司所有者的净利润分别为1322.54万元、4767.88万元、1.22亿元、1061.41万元；公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.19亿元、6081.72万元、84.68万元、7630.2万元，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例分别为-901.33%、127.56%、0.69%、720.64%。

　　公司今年前三季度的业绩预测大幅下滑。九联科技表示，结合行业发展趋势以及公司实际经营情况，2020年前三季度（预计）营业收入为13亿-14亿元，较上年同期变动-35.02%至-30.03%；归属于母公司所有者的净利润为3100-4400万元，较上年同期变动-73.04%至-61.74%；扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润为1300-2600万元，较上年同期变动-87.31%至-74.63%。九联科技称，公司面临经营业绩大幅度下滑的风险，且存在上市当年营业利润比上年下滑50%以上的风险。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技合并口径员工人数分别为1264人、1168人、1255人、1309人。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司加权平均净资产收益率分别为3.05%、8.38%、18.67%、1.47%。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技资产总额分别为23.26亿元、26.57亿元、23.52亿元、21.06亿元，负债总额分别为17.81亿元、20.64亿元、16.36亿元、13.78亿元。各期，公司的资产负债率（合并口径）分别为76.59%、77.70%、69.53%、65.45%，资产负债率（母公司）76.36%、77.36%、69.10%、64.98%。

　　报告期各期末，公司流动比率、速动比率低于同行业可比上市公司平均值，资产负债率略高于同行业可比上市公司平均值。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技的流动比率分别为1.17、1.20、1.29和1.38，速动比率分别为0.93、1.03、1.02和1.23。各期末，同行业可比上市公司流动比率平均值分别为1.45、1.40、1.46、1.74，同行业可比上市公司速动比率平均值分别为1.13、1.11、1.17、1.42，同行业可比上市公司资产负债率（合并）平均值分别为61.11%、62.18%、63.26%、56.90%。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技的货币资金分别3.07亿元、4.60亿元、2.16亿元、2.07亿元，占流动资产的比例分别为15.46%、20.12%、10.91%和11.92%。货币资金中，银行存款占比分别为72.16%、44.41%、86.41%、94.18%。

　　公司负债结构以流动负债为主。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技的流动负债分别为16.95亿元、19.03亿元、15.34亿元、12.58亿元，流动负债占总负债的比例分别为95.16%、92.17%、93.81%和91.25%。报告期各期末公司短期借款分别为2.10亿元、1.81亿元、4.21亿元、3.48亿元，占流动负债的比例分别为12.38%、9.51%、27.43%和27.69%。

　　2020年上半年公司毛利率较2019年减少4.48个百分点。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的毛利率分别为12.32%、12.81%、22.61%、18.14%。九联科技称，主要是由于公司产品的销售价格通常以招投标的方式确定，主要原材料的价格波动会对公司产品的毛利率产生较大的影响。剔除不相关产品后，报告期各期公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司平均毛利率基本一致。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技应收账款余额分别为12.35亿元、14.22亿元、10.99亿元、11.84亿元，应收账款余额占营业收入比例分别为51.16%、46.45%、45.10%、57.05%。2020年6月末，公司应收账款中有9.89亿元质押用于借款。

　　公司应收账款周转率略有下降，且低于同行业可比上市公司的平均水平。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的应收账款周转率分别为2.67、2.30、1.93、1.82，同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为4.27、4.24、4.29、3.76。

　　截至2020年6月末，九联科技对国安广视的应收账款余额为1.05亿元，公司已对其单项计提了坏账准备4494.76万元，占其账面余额的42.88%，公司对国安广视的应收账款风险敞口为5987.76万元。2019年，九联科技以1.45亿的现金受让中信国安持有的国安精进42.85%财产份额。根据公司与中信国安、国安广视签订的《三方回款协议》，约定中信国安在收到公司上述财产份额转让款后，出借其中的9000万元给国安广视，该9000万元全部用于向公司清偿货款债务。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技存货账面价值分别为4.07亿元、3.20亿元、4.10亿元、1.82亿元，占流动资产的比例分别为20.50%、14.00%、20.67%、10.50%。各期末，九联科技存货账面余额分别为4.26亿元、3.39亿元、4.21亿元、1.96亿元。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的存货周转率分别为6.42、6.97、4.96/5.51，均高于同行业可比上市公司平均值；同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为4.57、4.46、4.25、4.15。

　　公司客户集中度较高，对中国移动存在重大依赖。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技向前五名客户的销售金额合计占当期营业收入的比例分别为86.37%、87.94%、88.06%、81.78%，其中，对中国移动的销售金额占当期营业收入的比例分别为63.57%、70.29%、68.47%、38.20%。

　　2020年上半年新增客户深圳凯利华的订单来源于中国移动自主品牌子公司咪咕视讯。2020年1-6月份，公司对深圳凯利华实现了3.09亿元的销售收入，占当期营业收入的比例为29.74%。由于公司对深圳凯利华的销售间接来源于中国移动，因此，公司该客户结构的变动不属于实质性变动。2020年1-6月份，公司对中国移动和深圳凯利华的销售收入占比合计为67.94%。

　　公司2017年、2018年研发费用率不及可比公司的平均值。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的研发费用金额分别为8035.02万元、9728.84万元、1.58亿元、5715.25万元，占营业收入比例分别为3.33%、3.18%、6.47%、5.51%；同行业可比上市公司研发费用占营业收入比例的均值分别为3.71%、4.33%、5.21%、5.26%。报告期内，公司研发费用中职工薪酬逐年增长，分别为3831.08万元、4994.01万元、7767.70万元、3329.09万元。

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的销售费用分别为1.16亿元、1.21亿元、1.69亿元、5123.85万元，公司销售费用占营业收入的比例分别为4.80%、3.95%、6.96%、4.94%，同行业可比上市公司销售费用占营业收入的比例均值分别为6.14%、5.71%、5.65%、5.00%。

　　2019年公司代工采购额骤降近九成。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的代工采购金额分别为1.50亿元、5.24亿元、5661.96万元、524.89万元。公司最大的代工厂商是深圳市世纪本原科技股份有限公司，2017年、2018年、2019年，代工金额分别为1.50亿元、2.18亿元、268.10万元。天眼查显示，深圳市世纪本原科技股份有限公司2017年报显示有125人缴社保，2018年报无人缴社保。

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技招投标的中标率分别为66.25%、58.76%、61.54%、55.06%，其中2018年至2020年1-6月的中标率较2017年度有所下降，主要系公司积极开拓新业务，参与的新产品投标次数增加所致。

　　股东陈建生所持股份被冻结。九联科技介绍称，公司股东陈建生因与自然人张兴道借款合同纠纷，作为被申请人被张兴道向上海仲裁委提请仲裁，并被广东省深圳前海合作区人民法院查封其所持公司909.09万股股份。依据广东省深圳前海合作区人民法院向惠州市市场监督管理局于2019年1月16日下发的（2019）粤0391执保69号之二《协助执行通知书》，惠州市市场监督管理局冻结陈建生持有公司2.273%股份，冻结期限自2019年1月16日至2022年1月15日。

　　据投资者网，即使将九联科技摆在A股中，其科技属性也并不算亮眼。沪深两市几乎没有以机顶盒为主营业务的公司，被九联科技列为“同行”的，均是创维数字、四川长虹、四川九洲等家电、数字电视设备企业。在Wind电子设备与仪器90家公司中，其最新研发投入占比约排名第70位左右，明显处于行业低端位置。在以专利为核心竞争力的科创板，九联科技大量产品源于代工，难免显得格格不入。2018年，公司代工采购达到5.24亿元。不过目前这一项目已同比下降89%至5662万元。

　　拟科创板募集资金6.53亿元

　　九联科技的主营业务为家庭多媒体信息终端、智能家庭网络通信设备、物联网通信模块、光通讯模块、智能安防设备及相关软件系统与平台的研发、生产、销售与服务，主要面向运营商市场，主要产品包括智能网络机顶盒、DVB数字机顶盒、ONU智能家庭网关、融合型智能家庭网关、智能路由器、NB-IoT模块、LTE通信模块、25G前传光模块、智能摄像头、执法记录仪和证据管理平台等。

　　九联科技的控股股东和实际控制人均为詹启军、林榕。公司本次公开发行前，共同实际控制人詹启军、林榕合计持有公司25.62%股份，并通过一致行动协议实际支配公司42.82%股份表决权。

　　九联科技拟在上交所科创板上市，本次发行1亿股，保荐机构是民生证券。九联科技拟募集资金6.53亿元，其中，1.48亿元用于家庭网络通信终端设备扩产项目、1.28亿元用于物联网移动通信模块及产业化平台建设项目、1.66亿元用于5G通信模块及产业化平台建设项目、1.01亿元用于九联科技研发中心升级改造建设项目、1.1亿元用于补充流动资金。

　　公司选择的具体上市标准为：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

　　

　　2019年新增3名股东

　　2019年，九联科技新增3名股东，分别为段晖、金祚惠、佛山晓邦。段晖、金祚惠、佛山晓邦的持股比例分别为2.2727%、3.2500%、3.0000%，股份价格分别为1.92元/股、2.50元/股、2.50元/股。

　　

　　2020年上半年业绩大幅下降 上市当年营业利润或同比下滑50%以上

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技实现营业收入分别为24.14亿元、30.62亿元、24.37亿元、10.38亿元；公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为19.06亿元、30.23亿元、27.77亿元、10.28亿元，占营业收入比例分别为78.96%、98.74%、113.99%、98.99%。

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技实现归属于母公司所有者的净利润分别为1322.54万元、4767.88万元、1.22亿元、1061.41万元；公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.19亿元、6081.72万元、84.68万元、7630.2万元。

　　九联科技指出，2020年1-6月份的净利润较低主要是由于新冠疫情、中美贸易摩擦、中国移动招标政策变化以及交易性金融资产公允价值变动损益的影响。由于公司2020年上半年的业绩大幅度下降，且2020年第三季度中美贸易摩擦对公司主芯片的供应产生了较大的不利影响，因此，公司面临经营业绩大幅度下滑的风险，且存在上市当年营业利润比上年下滑50%以上的风险。

　　关于2020年前三季度业绩预计情况，公司预计今年前三季度的业绩大幅下滑。九联科技表示，结合行业发展趋势以及公司实际经营情况，2020年前三季度（预计）营业收入为13亿-14亿元，较上年同期变动-35.02%至-30.03%；归属于母公司所有者的净利润为3100-4400万元，较上年同期变动-73.04%至-61.74%；扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润为1300-2600万元，较上年同期变动-87.31%至-74.63%。

　　

　　现金流与净利润差异较大

　　公司经营性现金流量净额与净利润差异较大，主要系经营性应收、应付及存货变动、税费返还的影响。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技净利润分别为1321.04万元、4767.88万元、1.2225.61亿元、1058.81万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.19亿元、6081.72万元、84.68万元、7630.20万元，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例分别为-901.33%、127.56%、0.69%、720.64%。

　　

　　九联科技表示，2017年度，公司净利润与经营活动产生的现金流量净额不匹配，主要系存货和应收账款大幅增加的影响。2017年下半年，受国家宽带提速降费政策，中国移动大力推行装宽带送“魔百和”智能网络机顶盒的影响，公司2017年第四季度的销售订单规模大幅度增长，使得公司期末应收账款和存货中的发出商品较上年度大幅度增加，从而对经营活动产生的现金流量净额产生不利影响。

　　2018年度，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长，与净利润水平基本匹配。

　　2019年度，公司净利润与经营活动产生的现金流量净额不匹配，主要受经营性应付项目变动的影响，经营性应付项目中，应付票据与应付账款的减少会导致经营性现金流出增加，2019年应收票据与应付账款的减少对净利润与经营活动产生的现金流量净额差异的影响金额为-6.71亿元。

　　2020年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长，与净利润水平不匹配，主要系收到的税费返还大幅增加所致。

　　2020年6月末资产负债率65.45%

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技资产总额分别为23.26亿元、26.57亿元、23.52亿元、21.06亿元，负债总额分别为17.81亿元、20.64亿元、16.36亿元、13.78亿元。各期，公司的资产负债率（合并口径）分别为76.59%、77.70%、69.53%、65.45%，资产负债率（母公司）76.36%、77.36%、69.10%、64.98%。

　　九联科技表示，报告期各期末公司资产负债率相对较高。主要系：公司主要客户为运营商，该类客户结算存在一定周期，回款时间较长，同时公司给予客户的信用期限整体上大于供应商给予公司的信用期限，故公司营运资金需求量比较大。为满足营运资金需求，公司通过银行借款、融资租赁、供应链公司垫资代采等方式进行融资，因此导致资产负债率较高。2019年度和2020年1-6月，随着公司盈利能力的增强，资产负债率有所降低，财务结构得到了优化。

　　

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技的货币资金分别3.07亿元、4.60亿元、2.16亿元、2.07亿元，占流动资产的比例分别为15.46%、20.12%、10.91%和11.92%。货币资金中，银行存款占比分别为72.16%、44.41%、86.41%、94.18%。

　　公司负债结构以流动负债为主。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技的流动负债分别为16.95亿元、19.03亿元、15.34亿元、12.58亿元，流动负债占总负债的比例分别为95.16%、92.17%、93.81%和91.25%。报告期各期末公司短期借款分别为2.10亿元、1.81亿元、4.21亿元、3.48亿元，占流动负债的比例分别为12.38%、9.51%、27.43%和27.69%。

　　

　　

　　2020年上半年毛利率较2019年减少4.48个百分点

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的毛利率分别为12.32%、12.81%、22.61%和18.14%，呈现较强的波动性。九联科技表示，主要是由于公司产品的销售价格通常以招投标的方式确定，主要原材料的价格波动会对公司产品的毛利率产生较大的影响。九联科技称，由于公司面向运营商市场销售的产品没有采用自主品牌，故公司产品的毛利率水平也相对较低。

　　

　　九联科技指出，剔除不相关产品后，报告期各期公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司平均毛利率基本一致。

　　

　　2020年6月末应收账款余额占营业收入比例为57.05%

　　报告期各期末，公司应收账款较大，占流动资产和总资产比重较高。截至2020年6月末，公司应收账款账面价值10.88亿元，占流动资产比例为62.71%，占总资产比例为51.64%。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技应收账款余额分别为12.35亿元、14.22亿元、10.99亿元、11.84亿元，应收账款余额占营业收入比例分别为51.16%、46.45%、45.10%、57.05%。2020年6月末，公司应收账款中有9.89亿元质押用于借款。

　　

　　九联科技表示，公司客户主要为电信运营商和广电运营商，其中广电运营商销售回款周期较长，导致公司期末应收账款余额较大。

　　公司应收账款周转率略有下降，且低于同行业可比上市公司的平均水平。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的应收账款周转率分别为2.67、2.30、1.93、1.82，同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为4.27、4.24、4.29、3.76。

　　

　　1.45亿受让国安精进42.85%财产份额 中信国安出借9000万给国安广视还债

　　截至2020年6月末，九联科技对国安广视的应收账款余额为1.05亿元，公司已对其单项计提了坏账准备4494.76万元，占其账面余额的42.88%，公司对国安广视的应收账款风险敞口为5987.76万元。

　　

　　九联科技表示，2018年末，公司对国安广视应收账款余额为1.95亿元。2019年以来，公司客户国安广视受其母公司中信国安的控股股东中信国安集团有限公司债务危机影响，资金周转出现困难，未能按期支付货款，公司暂停了对国安广视的销售。

　　为尽快收回货款，2019年12月，九联科技与中信国安签订《财产份额转让协议》，约定公司以1.45亿元的对价受让中信国安持有的国安精进9500万元的有限合伙人财产份额（占认缴出资额的42.85%）。同时，公司与中信国安、国安广视签订《三方回款协议》，约定中信国安在收到公司上述对价款之后，出借其中的9000万元给国安广视，该9000万元全部用于向公司清偿货款债务。

　　九联科技分别于2019年12月30日和2020年4月14日向中信国安支付上述财产份额转让款7250万元，合计1.45亿元，国安广视于2019年12月30日和2020年4月14日分别回款4500万元，合计9000万元。2020年3月30日，国安精进就上述出资份额转让办妥了相关的工商登记手续。

　　九联科技指出，综合考虑国安广视后续还款计划、同行业可比上市公司计提比例、股东实力等情况，公司认为对其的应收账款不存在重大回收风险。

　　2020年6月末存货账面余额1.96亿元

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，九联科技存货账面价值分别为4.07亿元、3.20亿元、4.10亿元、1.82亿元，占流动资产的比例分别为20.50%、14.00%、20.67%、10.50%。各期末，九联科技存货账面余额分别为4.26亿元、3.39亿元、4.21亿元、1.96亿元。

　　报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为1931.85万元、1950.40万元、1109.66万元、1441.80万元。

　　

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的存货周转率分别为6.42、6.97、4.96/5.51，均高于同行业可比上市公司平均值;同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为4.57、4.46、4.25、4.15。

　　对前五大客户的销售收入占比超8成

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技向前五名客户的销售金额合计占当期营业收入的比例分别为86.37%、87.94%、88.06%、81.78%，其中，对第一大客户中国移动的销售金额占当期营业收入的比例分别为63.57%、70.29%、68.47%、38.20%。

　　九联科技表示，公司对前五大客户销售收入占比较高主要是由公司所在行业的特点决定的。公司产品主要面向运营商市场，而我国基础电信服务主要由三大电信运营商提供，广播电视服务则主要由各省的广电运营商提供，运营商市场高度集中的特点决定了公司对主要客户的销售也较为集中。

　　九联科技指出，公司对中国移动存在重大依赖，但是该情形不够成重大不利影响。最近三年，公司对中国移动的销售金额占当期营业收入的比例分别为63.57%、70.29%和68.47%，占比超过50%。

　　2020年上半年，公司新增客户深圳凯利华的订单来源于中国移动自主品牌子公司咪咕视讯。报告期内，公司对中国移动的销售金额占当期营业收入的比例分别为63.57%、70.29%、68.47%和38.20%，其中2020年1-6月份的销售收入占比较2019年度明显下降，主要原因是：一方面受中国移动“集团集采”要求的影响，公司对中国移动的销售收入明显下降；另一方面，公司积极开拓商业客户，2020年1-6月份对深圳凯利华实现了3.09亿元的销售收入，占当期营业收入的比例为29.74%。由于公司对深圳凯利华的销售间接来源于中国移动，因此，公司该客户结构的变动不属于实质性变动。2020年1-6月份，公司对中国移动和深圳凯利华的销售收入占比合计为67.94%，和公司对中国移动2019年度的销售收入占比68.47%差异不大。

　　由于公司以直接服务于以中国移动为代表的运营商客户为主，且深圳凯利华获取中国移动订单以及公司对深圳凯利华销售的可持续性存在不确定性，故公司2020年1-6月份客户结构的变化具有一定的偶发性。

　　2017年、2018年研发费用率不及可比公司均值

　　公司2017年、2018年研发费用率不及可比公司的平均值。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的研发费用金额分别为8035.02万元、9728.84万元、1.58亿元、5715.25万元，占营业收入比例分别为3.33%、3.18%、6.47%、5.51%；同行业可比上市公司研发费用占营业收入比例的均值分别为3.71%、4.33%、5.21%、5.26%。

　　报告期内，公司研发费用中职工薪酬逐年增长，分别为3831.08万元、4994.01万元、7767.70万元、3329.09万元。

　　

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的销售费用分别为1.16亿元、1.21亿元、1.69亿元、5123.85万元，公司销售费用占营业收入的比例分别为4.80%、3.95%、6.96%、4.94%，同行业可比上市公司销售费用占营业收入的比例均值分别为6.14%、5.71%、5.65%、5.00%。

　　

　　2018年代工采购金额5.24亿元 2019年骤降约九成

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技的代工采购金额分别为1.50亿元、5.24亿元、5661.96万元、524.89万元。

　　九联科技表示，公司所处行业具有技术演进较快、市场需求多变、订单量大、交付周期短、质量要求高等特点，对公司生产组织能力要求较高；为应对上述行业特点，提高生产管理效率，降低固定设备的投入，公司引进了智能制造的生产管理理念，实现了“以销定产”的生产模式，但是在部分情况下，由于公司自身产能难以满足客户大批次订单的快速交付需求，公司也会采取代工采购的方式从其他生产厂家采购产成品。

　　九联科技最大的代工厂商是深圳市世纪本原科技股份有限公司，2017年、2018年、2019年，代工金额分别为1.50亿元、2.18亿元、268.10万元。天眼查显示，深圳市世纪本原科技股份有限公司2017年报显示有125人缴社保，2018年报无人缴社保。

　　九联科技表示，在代工采购模式下，首先由公司研发中心完成产品的方案设计、软件系统的开发以及产品生产过程的验证及测试工作，在相关产品开发完成，具备批量生产可行性之后，由采购部筛选合适供应商、进行商务洽谈并签订框架合同；在采购过程中，公司会将产品相关的设计方案、软件系统以及技术参数要求等资料全部交付给代工厂商，同时协调代工厂商利用公司现有的采购渠道进行主要原材料的采购。在生产过程中公司质量控制人员全程驻场进行在线检验及对成品进行开箱检验，对在线产品和成品的质量进行全程把控。

　　

　　招投标的中标率下降

　　2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，九联科技招投标的中标率分别为66.25%、58.76%、61.54%、55.06%，其中2018年至2020年1-6月的中标率较2017年度有所下降，主要系公司积极开拓新业务，参与的新产品投标次数增加所致。

　　九联科技表示，2019年度，公司在部分重要招投标项目中未能中标导致ONU智能家庭网关收入较2018年减少1.72亿元。此外，2020年度新冠疫情期间，安装推广人员难以进入家庭，使得运营商的家庭多媒体信息终端和智能家庭网关等产品的市场推广和招标采购计划均受到不利影响。

　　九联科技指出，若公司招投标的中标率、中标份额及中标价格发生变化，或客户因整体经济形势变化或自身生产经营的影响而调整招投标份额或招标计划，公司将面临较大的营业收入波动风险。

　　股东陈建生股份被冻结

　　依据广东省深圳前海合作区人民法院向惠州市市场监督管理局于2019年1月16日下发的（2019）粤0391执保69号之二《协助执行通知书》，惠州市市场监督管理局冻结陈建生持有公司2.273%股份，冻结期限自2019年1月16日至2022年1月15日。

　　九联科技于2020年10月23日披露的上会稿显示，截至本招股说明书签署日，公司股份存在被查封冻结的情况。

　　九联科技介绍称，公司股东陈建生因与自然人张兴道借款合同纠纷，作为被申请人被张兴道向上海仲裁委提请仲裁，并被广东省深圳前海合作区人民法院作出（2019）粤0391执保69号《民事裁定书》，查封其所持公司909.09万股股份。上述股份被查封系由于陈建生个人与第三方之间债权债务纠纷所致，所涉纠纷事项与其持有公司股份的权属无关。

　　上海市仲裁委已于2020年7月20日就上述案件作出裁决，裁定陈建生应于裁决限定的时间内向张兴道偿还本金2480万元及相应利息、逾期利息、律师费、保全费等费用；该案其他被申请人对于陈建生的前述偿还本金及利息和逾期利息承担连带责任。截至2020年9月21日，就张兴道与陈建生等人借款合同纠纷案，陈建生尚未执行上海市仲裁委作出的生效裁决，陈建生亦未收到申请人张兴道向广东省深圳前海合作区人民法院提出针对陈建生所持公司股份的强制执行申请通知。

　　

　　陷支付货款纠纷 已签署《和解协议书》

　　九联科技招股书显示，报告期内，公司（包括子公司）发生的重大诉讼或仲裁情况如下：

　　公司于2017年开始与爱立峰发生业务往来，并与爱立峰先后签订了《智能机顶盒购销合同》、《机顶盒采购合同》。公司依约履行了供货义务，但爱立峰未能依据合同付清款项。为了保证爱立峰履行付款义务，双方于2018年8月23日签订了《质押合同》，合同约定爱立峰以其对大连天途享有的债权人民币3460.2万元和北方联合享有债权人民币388.53万元为其欠公司货款3848.73万元提供了质押担保，并约定爱立峰于质押合同签署后3个月内偿还货款。之后，爱立峰未按《质押合同》履行付款义务。

　　公司作为原告，以爱立峰为被告，大连天途和北方联合为第三方，向深圳市南山区人民法院提起诉讼，请求爱立峰立即支付公司货款人民币3848.73万元及利息损失（以3848.73万元为本金，按中国人民银行同期贷款利率，从2018年11月23日开始计算至付清全部款项之日止）。爱立峰提出反诉，请求解除《智能机顶盒采购合同》相关采购订单，要求公司向其支付延迟交货的违约金62.47万元（按每批次货款总额、实际延迟交付的天数及年利率24%的标准计算违约金），并向其支付因合同解除的违约金515.03万元（其中大连天途合同解除的违约金为147.83万元、北方联合合同解除的违约金为367.2万元）。深圳市南山区人民法院于2019年9月3日作出《受理案件通知书》（立案号（2019）粤0305民初22514号）决定受理该买卖合同纠纷。

　　2020年2月28日，深圳市南山区人民法院作出（2019）粤0305民初22514号民事判决书，判决：爱立峰于判决生效之日起十日内向公司支付货款3848.73万元及利息损失（利息以3848.73万元为本金，按中国人民银行同期贷款利率，从2018年11月23日起计算至2019年8月19日；自2019年8月20日起，按照全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率，计算至全部款项付清之日止）；驳回被告深圳市爱立峰科技有限公司的全部反诉请求。

　　2020年4月10日，公司与爱立峰签署了《和解协议书》，在上述《和解协议书》中双方约定如下：

　　（1）双方同意不再就本案提起上诉，即一审判决生效后即选择进入执行和解；

　　（2）双方确认爱立峰付九联科技货款3848.73万元；

　　（3）双方同意上款所述货款3001.96万元由爱立峰债务人，即大连天途应付爱立峰到期债权直接代为清偿，剩余846.77万元由北方联合应付爱立峰公司的到期债权直接代为清偿；

　　（4）大连天途代为清偿人民币3001.96万元到期债权，具体支付金额与时间以2019年6月19日大连天途与爱立峰书面确认的《大连天途爱立峰付款结算单》为准；剩余部分（以人民币846.77万元为上限）由北方联合以截止于2020年12月31日欠付爱立峰的到期债权代为清偿，自2020年6月开始，北方联合按与爱立峰基于《北方联合DVB+OTT项目合作运营协议》（合同编号：MX-DVB-00-00-170818-01）及《北方联合DVB+OTT项目合作运营协议之补充协议》约定的应付款金额与时间支付。若北方联合无法按约定时间完成支付，则由爱立峰及禹峰承担欠付款项的一般保证责任，保证责任项下的款项最迟清偿日期不超过2020年12月31日，逾期按中国人民银行同期贷款利率支付利息；若上款所述北方联合到期债权不足人民币846.77万元，则不足部分由爱立峰兜底，并直接向九联科技清偿，日期不超过2020年12月31日，逾期按中国人民银行同期贷款利率支付利息；

　　（5）九联科技有权视两个第三人自觉履行情况后决定是否申请强制执行。若两个第三人不履行本协议，则九联科技有权选择申请法院强制执行，并按上条约定的款项强行扣划给九联科技。

　　基于上述《和解协议书》约定，公司、爱立峰与大连天途、北方联合就款项具体支付方式和时间等执行事宜分别签订了《三方执行和解协议书一》《三方执行和解协议书二》。截至本招股说明书签署日，前述协议正常履行中，公司已依约收到1500万元回款。

　　科技属性并不算亮眼

　　据投资者网，即使将九联科技摆在A股中，其科技属性也并不算亮眼。沪深两市几乎没有以机顶盒为主营业务的公司，被九联科技列为“同行”的，均是创维数字、四川长虹、四川九洲等家电、数字电视设备企业。

　　为了彰显其“科创”本色，九联科技过去几年的研发投入不断升高。从2017年的0.8亿元，增加至2019年的1.58亿元，增幅近一倍；研发费用在营收中占比也从3%上涨至6.5%。

　　但公司仍需再接再厉。在Wind电子设备与仪器90家公司中，其最新研发投入占比约排名第70位左右，明显处于行业低端位置。

　　在以专利为核心竞争力的科创板，九联科技大量产品源于代工，难免显得格格不入。2018年，公司代工采购达到5.24亿元。不过目前这一项目已同比下降89%至5662万元。

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