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[摘要]::航发动力跌停 两天前招商证券发研报强烈推荐

  中国经济网北京1月14日讯 今日,航发动力(600893.SH)跌停,截至收盘报70.11元,跌幅10.00%。

  值得注意的是,1月12日,招商证券股份有限公司研究员王超、岑晓翔、杨雨南曾发布研报《航发动力(600893):预计关联交易销售额大幅提升 公司进入快速增长期》给出盈利预测:预计2020-2022年公司归母净利润分别为12.05亿、16.13亿、22.20亿,对应估值分别为164/122/89倍,维持“强烈推荐” 评级。

  研报称,根据公告,公司预计2020年实际向中国航发集团系统内关联方销售商品15.37亿,较2019年实际销售金额增长19.8%;预计实际向航空工业集团系统内关联方销售商品99.63亿,较2019年实际销售金额增长39.7%;2019年,公司向中国航发及航空工业集团关联方销售商品合计88.29亿,占全年航空发动机业务收入的40%。我们认为,公司2020年关联交易情况表明公司2020年销售收入增长情况良好,特别是向航空工业集团下属各大主机厂的销售收入有较快增长,表明公司新产品获得下游客户的认可,我国航空发动机国产化率持续提升中。

  此外,根据公告,公司2021年预计向中国航发集团系统内关联方销售商品20.80亿,较2020年预计/预计实际发生金额分别增长-10.3%和35.3%;预计实际向航空工业集团系统内关联方销售商品142.03亿,较2020年预计/预计实际发生金额分别增长29.0%和42.6%;我们认为,公司预计2021年关联交易销售金额继续快速增长,表明公司对下游客户需求情况及公司订单情况充满信心。航空发动机作为现代工业“皇冠上的明珠”一直是我国航空装备发展的瓶颈,缺口较大,预计公司有望持续保持高速增长,而随着公司规模效应显现,预计利润将更快速释放。

  研报还指出,公司是我国大、中、小型军民用航空发动机,大型舰船用燃气轮机动力装置的生产研制和修理基地,集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱,是国内生产能力最强、产品种类最全、规模最大的动力装置生产单位。我们预计未来十年,我国军用航空发动机新增设备市场空间在410亿人民币/年,发动机维修市场492亿人民币/年,合计902亿/年。公司不仅受益于国家在航空装备领域的持续投入,公司在发动机的国产替代、维修保障市场以及未来的民航市场同样有较大的发展潜力。目前我国第三代军用发动机逐步成熟,预计未来新产品将进入产能爬坡期,带动公司业绩的快速增长。同时随着公司制造成熟度的提升,定价问题的解决,公司盈利能力有望实现提升,实现业绩的加速释放。

  

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