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[摘要]::高伟达跌10% 两个月前华西证券发研报维持买入评级

  中国经济网北京1月19日讯 今日,高伟达(SZ300465)股价大跌10.15%,截至收盘报10.00元。

  公司18日公告,拟计提商誉减值准备6.45亿-7.94亿元,预计2020年全年亏损5.32亿-6.88亿元,同比由盈转亏。随即,深交所对高伟达下发关注函,要求补充说明商誉减值准备计提及相关风险提示是否及时、充分,是否存在通过集中计提大额商誉减值准备调节利润的情形。

  2020年11月2日,华西证券股份有限公司研究员刘泽晶、刘忠腾、孔文彬、吴祖鹏曾发布研报《高伟达(300465):Q3兑现不及预期 赛道景气红利依旧可期》表示,2020Q3公司实现营收10.00亿元,同比下滑了6.7%,其中金融科技业务贡献8.0亿元,同比下降4.0%,主要系业务及收入确认延期所致。值得注意的是,2020年公司执行新收入准则,进一步导致项目确认延期(存货较年初+238.2%)。此外,移动营销业务贡献2.0亿元,同比大幅下降15.7%,国内外疫情影响下业务规模收缩、恢复进度不及预期。毛利水平来看,2020Q3毛利率依旧维持23.5%,无明显变化,合计毛利2.4亿元毛利中,金融科技贡献1.9亿元(同比+9.6%)、移动营销贡献0.47亿元(同比-43.2%),后者呈现较大拖累。此外,公司业绩不及预期的另一大原因是参股公司大幅亏损,影响当期利润1,324.0万元,利润端进一步承压。

  但研报同时也表示,尽管基本面兑现不及预期,但产业调研经验显示年初以来银行客户的软件订单需求十分旺盛,判断Q3公司新增订单仍被低估。当前银行IT需求扩张主要有三方面支撑因素:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行IT的(硬件)投资周期为4-7年,距离上一轮景气低点2013年已经过去7年,当前正在迎来新的高景气起点。除此以外,考虑到与公司深度合作的建行IT子公司——建信金科在本轮银行IT新周期中的活跃输出,判断公司将获得确定性增量业务,后续景气度依旧可期。

  研报预计2020-2022年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长;2020-2022年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长。预计2020-2022年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00亿元,对应EPS分别为0.41/0.53/0.67元,维持“买入”评级。

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